我国风险投资的现状及发展对策研究

垂　《　纛　．　翁簌　应。我们认为这种转变的发生可能与实施西部大开发战略有关。　从技术进步的角度来看．中部地区的技术进步是最快的，平　均每年增长１　１　２％．其次是西部地区．平均年增长９　３％，东部　地区年增长率８　２％。　我国风险投资的现状　纯技术效率东部地区和中部地区均出现了下降．仅有西部地　区出现了增长．年增长率为１．８％。规模效率西部地区和东部地　区出现增长．西部年增长率为４．６％．东部地区年增长率为０．７％．　中部地区略出现了下降。　３．各省市Ｒ＆Ｄ投资效率分析　及发展对策研究　李兰军　北华大学经济管理学院　［摘　要】风险投资是一种投资于创业期的融资与投资方式，　福建　广西　海南、内蒙古和浙江五个省份的Ｒ＆Ｄ全要素生　产率发生了下降，但是大部分省市的Ｒ＆Ｄ全要素生产率都产生了　增长，其中四ＪＩ｛的年平均增长率最高达到了３　５　３％。　其发展程度决定着我国高新技术产业的发达程度，对国家的经济　技术进步指标除了海南、内蒙古和新疆没有发现技术进步以　安全和综合竞争实力具有重要的战略意义，本文分析了风险投资　外．各省市均产生了技术进步．平均增长率为９．５％．平均增长　业在我国的现状和存在的问题，并提出相应的对策建议。　率前三位分别是陕西２６　８％、甘肃２　８％和北京２４％。　【关键词］风险投资　资本市场现状对策　技术效率指标安徽、福建　广西、贵州　河北、吉林　江苏　江西　内蒙古　上海、天津、浙江等１　２个省份均未得到改进。将　技术效率分解为纯技术效率和规模效率．得知技术效率的降低是　由于规模效率的降低导致的。　三、结论和建议　总体看来，从１　９９　８年到２Ｏ０５年我国Ｒ＆Ｄ投资效率取得了一　风险投资源于２Ｏ世纪４Ｏ年代美国硅谷，是指一种有专门的　投资公司向具有巨大发展潜力的成长型、扩张型、重组型的未上　市企业提供资金支持并辅之以管理参与的行为。一般来说，凡是　以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务　定的增长．这种增长表现在以技术进步为推动力．辅以技术效率　的投资　都可视为风险投资。风险投资具有突出的　高风险、高　：ｑ、新的经济增长点的　的提高。但是．从局部来看．我国部分省区Ｒ＆Ｄ投资存在资源配　回报　的特点．是寻找新的科技转化突破Ｉ置不合理的状况，东部省份的技术进步指数和技术效率指数都低　主要手段。凭借其独特的优点和运作方式．在培育风险企业和促　于中部和西部．东部大部分省份出现规模递减的趋势．而西部大　进高新技术产业发展方面发挥了商业银行等传统金融机构和公开　部分省份出现规模递增的趋势。　因此．提出如下政策建议：　资本市场无法替代的重要作用。在我国．风险投资还处于起步阶　段，由于缺乏风险投资体系　我国高新技术的产业化发展及民族　发达国家的先进经验．发展我国的风险投资．实现科技与经济的　有效结合．加快科技成果的产业化．是当前我国经济发展急需解　决的问题。　一　继续加大和增强对西部地区Ｒ＆Ｄ的投资和引导作用．进一步　经济的创新能力受到制约。如何根据我国的实际情况．借鉴国外　出台更多的有利于高新技术投资的政策鼓励和引导Ｒ＆Ｄ投资有序、　有效地在提升西部经济增长和经济环境中的作用．西部地区自身　也要做好提升消化吸收Ｒ＆Ｄ投资的能力．保持Ｒ＆Ｄ投资效率的持　续、稳定增长．这样才能促进区域经济的进一步协调稳定。　东部地区要注意Ｒ＆Ｄ投资的效率问题．东部大部分省份已经　出现了规模递减的趋势．特别浙江这样的工业大省出现Ｒ＆Ｄ全要　素生产率下降的趋势．这是本文始料未及的．因此注意分析资源　配置的不合理之处找出其中的原因并加以改善是当务之急。　我国风险投资发展的现状及存在的问题　我国的风险投资业开始于２Ｏ世纪８Ｏ年代中期．从｛９８５年中　国高新技术创业投资公司创办以来．我国开始注重对高科技项目　进行融投资，其主要方式是为已经具备产业化前景的成熟型高科　技项目提供直接投资或银行贷款担保．其投资目标也往往集中于　创业企业的成长期及成熟期。尚不足以促进科技成果商业化、市　场化．风险投资在我国仍处于起步阶段，尚未形成现代意义的风　参考文献：　　［１】刘德学　何　勇：企业Ｒ＆Ｄ项目效率评价指标体系及其模　险资本产业。当前．我国风险投资发展还存在以下问题：１投资主体结构单一。在我国．按照现行商业银行法和保险　糊评价［Ｊ］．科技进步与对策，２００５（１　０）：１　Ｏ８～１　１　０　陈良猷：基于随机前沿面的全球　法，银行资金和保险资金尚不能从事各类风险性投资，而只能从　事安全性投资。而民间各阶层由于其固有的求稳心理　对风险投　石化行业技术效率相关研究［Ｊ１．现代化工，２Ｏ０５（５）：５８～６１　［ｊ】颜鹏飞王兵：技术效率、技术进步与生产率增长：基于　资的高风险性也望而却步。所以，我国目前风险投资资金主要以　［２】马永红魏祯陈清江Ｄ。ＥＡ的实证分析［Ｊ１．经济研究，２００４（１２）：５５～６５　ｅｃｏｎｏｍｉｃ　ｔｈｅｏｒｙ　ｏｆ　ｉｎｄｅｘ　ｎｕｍｂｅｒｓ　ａｎｄ　ｔｈｅ　ｍｅａｓｕｒｅｍｅｎｔ　ｏｆ　ｉｎＤｕｔ，ＯＵｔＤＵｔ，ａｎｄ　．．政府投资为主　风险资金缺乏，规模较小。不可能具备提供长期　出资成立风险投资基金开展风险投资，很难使风险投资机构建立　起符合市场经济规律的内部治理结构。国外风险投资的资金来源　［４］Ｃａｖｅｓ，。Ｄ．Ｗ．，Ｃ　ｈｒｉｓｔｅｎｓｅｒＩ，Ｌ．Ｒ．，Ｄｉｅｗｅｒｔ　Ｗ．Ｅ．　１　９８２．Ｔｈｅ　低成本资金和承担较大风险的能力。而且　现阶段主要依靠政府　１３ｒｏｄｕｃｔｊｖｊｔｙ．Ｅｃｏｎｏｍｅｔｒｉｃ　５０（６）　１　４１　４　１　９３９　［５Ｂａｙ，Ｓ．Ｃ．，Ｄｅｓｌｉ，Ｅ．Ｐｒｏｄｕｃｔｉｖｉｔｙ　Ｇｒｏｗｔｈ，Ｔｅｃｈｎｉｃａｌ　Ｐｒｏｇｒｅｓｓ，ａｎｄ　渠道主要有：富有家庭及个人．养老基金、捐赠基金、银行持股　Ｅｆｆｉｃｉｅｎｃｙ　Ｃｈａｎｇｅ　ｉｎ　Ｉｎｄｕｓｔｒｉａｌｉｚｅｄ　Ｃｏｕｎｔｒｉｅｓ：Ｃｏｍｍｅｎｔ［Ｊ】．ＡｍｅｒｉｃａｒＩ　Ｅｃｏｎｏｍｉｃ　公司、投资银行、外国投资者等。在我国目前主要是银行的科技　ｇｅｖｉｅｗ，１　９９７（　８７）：１　０５５～１　０５９　开发贷款。风险投资主体主要是政府．虽然在发展初期由政府资　《藏溺　代化》２００８年５弼（上锈刊）总第５３８期　维普资讯 http://www.cqvip.com 翁　助扶持风险企业发展是完全必要的　但随着风险企业向纵深发　估、知识产权等具体问题　因此，与之配套的中介机构等管理人　展，开辟多渠道的融资体制更具有长远意义。因此　我国风险投　才的培养也十分迫切。　资需要社会投资主体不断扩大。　，　２借助资本市场，拓宽风险资本的来源。大力开拓融资渠道　建立多层次的风险投资网络。积极引进国际风险投资　走内外并　２缺乏－－￣Ｌｔ从事风险投资的专门人才。这是我国风险投资目　前急待解决的问题。风险投资的市场潜力的大，Ｊ、取决于科技创新　举之路。目前我国风险投资来源过于单～，资金不足，没有形成　的能力　科技创新的能力又取决于人才。风险投资的发展涉及到　产业规模。风险投资公司起步较晚，经验少，针对这一情况　一　　金融投资、企业经营管理、战略规划等多门学科　需要有比较全　方面　应积极培养城乡居民的风险投资意识　培育风险投资主体，面的知识结构，熟知风险投资的国际惯例、善于捕捉市场信息、　更多地吸收民间投资　让公共投资、机构、个人都愿意把钱交给　能驾驭市场风险的，具有金融投资实践和高新技术企业管理实践　风险投资机构，投向创业企业；另一方面　在保证资产安全性的　的专门人才　并不是只要有钱就可以搞风险投资。从目前的情况　前提下　扩大商业保险公司保费的投资领域　用一定比例的资金　看　我国真正懂风险投资的人不多　具有实际操作能力的人才更　介入风险投资领域　鼓励养老金等长期资本有限度地投向风险资　少，而且与风险投资业配套的中介、管理人才也十分匮乏。　本　形成由政府、企业、金融机构、以及各种养老、保险基金等　３．风险投资退出机制不完全。风险投资是一种权益投资，其　组成的资金来源渠道。　投资对象是处于创业期的新兴产业，要求有相当高的回报来补偿　３．加快发展我国的资本市场，完善风险资本的的退出机制。　其承担的高风险。一些投资者因惧怕”投进去，收不回来　而对　风险投资的一个最大的特点是对高风险同时又是高回报的科技项　风险投资望而却步。风险投资的目的在于待企业成熟后获利，使　目进行投资　培植成功将其售出，收回投资获得高额回报。如果　资金变现，没有便捷的退出渠道，创业投资就无法实现投资增值　没有一个可行的退出机制，就无法获得高增长阶段的高利润，无　和良性循环，也无法吸引社会投资者进入创业投资领域。可见，　法补偿失败项目的损失。让风险投资卷入常规企业，风险投资的　风险投资能否顺利循环，实现收益　关键是风险资本的退出机制。　功能就丧失了。所以发展我国的风险投资应从建立风险投资的退　最理想的退出渠道就是股份上市。此外还有股份并购和公司清理　出机制人手。建立可行的退出机制的一个重要步骤是建立并完善　等形式，但是目前我国主板市场上市标准较高，条件苛刻，创业　创业板市场。目前应借鉴国外风险投资的经验，推出我国自己的　企业在主板市场上市比较困难，难以满足要求。因此，要尽快建　”二板市场　，即建立上市标准较低的专门为高科技企业服务的创　立”创业板市场”，健全风险投资的退出机制　业板市场，使风险投资公司ＲＥＩＩＩ￣？［Ｊ收回资本投入新的风险项目。　４．与风险投资相配套的法规、法制不健全。在我国　风险投　为防范金融风险，在建立”二板市场”之前：必须进一步规范和　资是一项全新的资本运作方式，它只有在法规、法制健全和有效　完善主板市场，防止过度投机和”圈钱”行为的泛滥，为”二板　的监管中才能健康发展，当前我国的立法工作远远跟不上风险投　市场　的筹建夯实基础。　资的实践需要。尽管我国有《公司法》、《证券法》、《专利法》和　４加大政府的扶持力度，建立良好的风险投资环境。风险投　《知识产权法》等多项法律法规，但是不完全适用于风险投资业，　资离不开政府的支持，在政府对风险投资的扶持方面　我国与世　而且，目前还缺乏有关风险投资管理方面的条例，这不利于风险　界发达国家之间的差距还很大。美、日、欧盟等国政府为鼓励风　投资的运作机制的规范化。　险投资的发展，均制定了优惠政策。我国已经加入世贸，为鼓励　５缺乏有效的政府激励机制。在西方国家，对风险投资的扶　个人投资者和机构向创业企业注资，促进风险投资的发展，应按　持主要是税收优惠和政府为风险投资中的个人投资者提供贷款担　照有关法律对风险投资企业或基金实行税收优惠或减免。另外政　保。目前，我国政府对高科技企业的投资者没有所得税方面的优　府还要鼓励并扶持风险企业到境外上市。”政府搭台，企业唱戏”，　惠，或者优惠的幅度不够。风险资本投资于高科技企业所得的股　才有助于我国风险投资的健康发展。同时为风险投资项目的贷款　息、红利及利润要双重征税，这就不能保护民间投资者对风险投　提供担保，通过政府担保，国家能以较少的资金带动大量的民间　资的积极性。　二、我国风险投资发展中应采取的对策　场对高科技产业的支持作用应采取以下几方面的对策：　资本向风险投资业发展。　５健全风险投资的法律法规。风险投资所涉及的各经济主体　快对现行《公司法》和《证券法》等法律作必要的修订，并制定　我国的风险投资仍处于起步阶段，要更好地发挥风险资本市　的权益、义务和责任关系必须由一定的法律来调整。因此，应尽　１加快风险投资专门人才的培养。我国目前不仅缺乏这类精　有关风险投资管理方面的暂行条例．对风险投资企业在资金来　通风险运作的人才，而且现行的人事管理体制和教育体制也不适　源、项目筛选、信息披露、股权交易等方面制订相应的规范。加　合这种人才的培养和成长。因此，培养专门的投资人才，已成为　强和完善知识产权保护制度．切实保护技术创新者和风险投资者　我国发展风险投资的当务之急。加快风险投资专门人培养，应采　的利益．使风险投资业在法制化的轨道上健康发展。　用多种渠道培养自己的风险投资家。第一，在高等院校设置风险　参考文献：　投资专业，为风险投资业的发展提供人才储备，同时委托高校对　在岗人员进行培训。第二　采用送出去的办法，让一部分素质较　［１】王小红　田治威：我国风险投资现状及对策［Ｊ】　当代经济，　２００４．１　０　好的人员直接去国外风险投资机构学习，掌握实际操作规程。由　［２】陈小寅：风险投资在我国的现状分析及发展思考【Ｊ】，现代管　于高科技企业的风险投资涉及到无形资产的认定、技术股的评　理科学，２００５．７　商场现代化》２００８年５霪（上旬刊）总蒴５３８襄