浅论负债经营与负债会计

第２５卷　第５期　中州大学学报　２０ｏ８年１０月　Ｖｏ１．２５　Ｎｏ．５　Ｊ０ＵＲＮＡＬ　０Ｆ　ＺＨ０ＮＧＺＨ０Ｕ　ＵＮＩＶＥＲＳＩＴＹ　０ｃｔ．２００８　浅论负债经营与负债会计　党淑芳　（中共甘肃省委党校计财处，兰州７３ｏ０７０）　摘要：资金是最紧缺的资源之一，负债经营是企业生存的主要方式。深入地分析和认识负债的分类和特征、　合理测算负债经营结构、科学把握负债经营的“度”，以及如何降低企业债务，是负债会计的主要问题。　关键词：负债；负债经营；偿还能力；负债会计　中图分类号：Ｆ２３１　文献标识码：Ａ　文章编号：１ｏｏ８—３７１５（２ｏ０８）０５—００４０—０４　一、负债特征及分类　险，因为它是对资金的有偿使用。因此企业负债生产经营　所谓负债，是指过去的交易、事项形成的现时义务，履行　时，首先要从产品开发前景等多方面考虑偿还能力，能否使　该义务预期会导致经济利益流出企业。它具有以下特点：①　负债经营达到预期的效果，取得利润最大化，然后确定实施　特定性。即债务具有确定的内容。约定债务的范围由双方　方案。企业负债得法，不仅会使原来生产经营较好的企业得　当事人约定，法定债务由法律规定或法院裁判确定。②期限　到进一步的发展，而且也会使经营情况不太好的企业得到改　性。债务有一定期限限制，不存在永久性义务。其含义包括　善。　有的因履行义务而消除，有的因期限届满而消失，有的因当　二、如何降低负债　事人死亡而消灭，等等。③强制性。债务是一种法律义务，　负债经营作为企业的一种经营方式，已被广泛接受。然　债务人如不依法履行债务，债权人有权请示法院强制其履行　而，由于经济、金融环境的特殊性，我国企业特别是国有企业　债务，并承担不履行债务的法律责任。一般来说，义务就是　的负债越积越高，已引起了社会的广泛关注。如何优化企业　一种责任。责任是履行债务的担保，是国家强制力保证债务　资本结构，降低企业负债率，理论界和企业实际工作者提出　关系的手段，也是不履行债务的法律上的后果。　了许多方法。因为负债率＝负债／资产，下面从理论上来分　负债按其不同方式可作如下三种分类：①负债按其偿还　析降低负债率的五条途径。　期限的长短可区分为流动负债和长期负债。②负债按其形　１．负债下降，资产不变　成可区分为借款性负债和自发性负债。③负债按其是否肯　（１）债权转股权。这种方法无需增量资金注入便可降　定可区分实有负债和或有负债。　低负债率，它一方面改善了企业的资本结构，增加了企业的　适量负债能给企业带来利益是每个投资者和企业管理　自有资本金；另一方面，债权转股权后，股权持有者会加强对　者都坚信的理念。因此，关于企业负债问题一直是西方学者　企业的经营约束，以改善企业的经营状况，所以这是降低负　研究的热点之一。但对究竟是什么因素决定企业的负债量　债率的比较科学而且行之有效的方法。目前四家国有商业　问题还没有找到一个统一的答案。　银行均已组建了金融资产管理公司，旨在对符合条件的国有　众所周知，负债对企业价值的影响是多层次的，它不仅　企业实行债转股。由于《商业银行法》禁止银行直接向企业　可以增加企业的自有资产价值，也可能会减少其价值。企业　投资，银行的债务不能随意转让。受条件限制，目前能够施　负债决策的重要依据应该是企业自有资产价值的最大化。　行债转股的企业还只是极少数。　当然，在现实的负债决策中，我们必须理顺企业经营者同企　（２）银行核销呆帐贷款。这一方法相当于银行放弃债　业所有者之间的关系，使企业价值真正成为企业管理者的重　权。银行呆帐核销减少企业负债，但受到国家政策和银行效　要决策依据和考核指标。只有这样才使企业的负债决策建　益的限制。目前，在呆帐核销中存在着以下一些问题：一是　立在企业价值的基础之上。　核销滞后，上报申请核销的部分呆帐常常要过相当长时间才　负债经营，是指企业在一定量的自有资金基础上，为了　准予核销；二是核销不了，一些原违规经营发放的贷款，由于　扩大再生产，通过向外筹集资金，来保证企业正常的生产经　手续不全，又难以补办，致使核销困难；三是核销呆帐会直接　营活动的需要。企业负债生产经营往往伴随着产生财务风　减少核销银行的利润，影响核销的积极性。　收稿日期：２ｏ０８—０８—１８　作者简介：党淑芳（１９６９一），女，甘肃通渭人，中共甘肃省委党校计财处结算中心主任，会计师。　・４０・　２．负债下降，资产上升　防止经济过热，开始控制投资和提高银行存款利率，致使宏　观经济形势偏紧，企业产品销路不畅，价格偏低的问题较严　重，影响了企业的利润。政府部门要多为企业着想，多举办　一采用这种方法的思路是通过企业自身发展，从创造的利　润中，偿还贷款并增加积累。在一般情况下，这是企业降低　负债率的根本性经营策略，但对效益不佳的高负债企业来　说，难度较大。　３．负债大幅下降，资产小幅下降　这种途径在理论上很好，但实践中难以施行。采用“大　船搁浅，舢板逃生”，“母体裂变，各自逃生”的方法，把大部　些展销活动，努力为企业牵线搭桥，帮助企业促销；此外，　还要在用电、税收、收费等方面给予适当优惠，以降低企业生　产成本，提高企业利润。　三、科学测算最佳负债经营结构　前面我们谈到，负债经营是企业通过银行贷款、发行债　券、租赁和商业信用等方式来筹集资金的经营方式。只有通　过借入方式取得债务资金才构成负债经营的内涵。下面就　分债务留在母体企业或某个子公司，其余子公司通过减轻债　务，达到轻装上阵的目的。这样做，使银行的大部分债务落　在根本无法还贷的企业身上，实有逃债之嫌，因而受到银行　的反对。　４．负债不变，资产上升——增加直接投资比重　这是目前国家积极倡导的方式，即积极促使城乡居民由　储蓄主体转化为投资主体，要做到这一点，只有领先发展资　本市场。首先，应积极稳妥地发展股票市场，推进企业股份　制改造，增加资本金；其次，积极发展投资基金，引导居民向　社会投资；第三，放宽对出售企业资产存量的限制，即放宽居　民购买企业股权的外部环境；第四，在规范和健全法制的前　提下，引进外资，参与对部分企业的购并；第五，增加企业内　部人股。　５．负债小幅度增加，资产大量增加　（１）资产重组。即由负债率较低的企业兼并负债率较　高的企业。兼并要遵循双方企业资产能够互补的原则，并自　愿进行，否则整合失败后可能拖垮优势企业。在目前企业负　债普遍较高的情况下，兼并亦较困难，且容易产生政府行为，　出现“拉郎配”或好马被死马拖垮的情况。因此，通过兼并　降低企业负债率应慎重进行。　（２）以增量活存量。通过适量资金注入，盘活存量，使　企业本身具有造血功能，实现良性循环，这应是期望的最好　结果。目前，虽然大部分企业处于调整、低效或维持生存的　艰难状态，但其中也不乏有产品、有市场，只是资金周转不灵　而暂陷困境的企业，对这样的企业，银行就要用发展的眼光，　给予必要的资金支持。当前银行一要适时注入流动资金，确　保企业正常生产；二要继续推行“封闭贷款”，使企业及早达　到自救；三要增加新产品开发投入，使企业有更好更新的产　品占领市场。　降低企业负债率需要政府、银行、企业等各方面的共同　努力，为此应注意以下几点：一要加强银企合作，妥善解决企　业的银行债务。从目前情况看，企业一半左右负债为银行债　务，要降低企业负债势必涉及银行和企业的关系，因此要加　强两者的沟通与理解，企业要制订还贷计划，银行要理解企　业的难处，不能一味地催、讨、要，还应帮助企业渡过难关，给　予必要的资金支持。二要提高决策水平，提高投资成功率。　造成企业高负债的一个重要原因是投资决策失误，特别是重　大投资项目，资金投入大，一旦失败，使企业背上沉重包袱。　为此，要提高决策者的决策水平，加快决策民主化和程序化　进程，要加强行业和市场调研，提高可行性研究的可靠性。　三要给企业创造良好的生存和发展环境。最近中央政府为　负债经营的优势、风险和最佳负债经营的特征做一些分析阐　述。　１．负债经营的优势　对于企业的投资来说，负债经营的优势是明显的。①负　债经营能有效地降低企业的加权平均资本成本。这种效应　主要体现在两个方面：一方面，对于资本市场的投资者来说，　债权性投资的收益率固定，能到期收回本金，其风险比股权　性投资小，相应地所要求的报酬率也低。对于企业来说，负　债筹资来的资金成本低于权益资本筹资的资金成本。另一　方面，负债经营可以从“减税效应”中获益。由于负债筹资　的利息支出是税前支付，使企业能获得减少交纳所得税的好　处，而实际负担的债务利息一般都低于其向投资者支付的股　息。在这两方面因素影响下，在资金总额一定时，一定比例　的负债经营能降低企业的加权平均资金成本。　②负债经营能给投资者带来“财务杠杆效应”。由于对　债权人支付的利息是一项与企业盈利水平高低无关的固定　支出，在企业的总资产收益率发生变动时，会给权益资本收　益率带来幅度更大的波动，这就是财务管理中经常论及的　“财务杠杆效应”。由于这种杠杆效应的存在，在企业资本　收益率大于负债筹资利率时，投资者的收益率，即权益率有　着重要的作用。　③负债经营能使企业从通货膨胀中获益。在通货膨胀　环境中，货币贬值，物价上涨，而企业负债的偿还仍然以账面　价值为标准而不考虑通货膨胀因素。这样，企业实际偿还款　项的真实价值低于其所借人款项的真实价值，使企业获得货　币贬值的好处。　④负债经营有利于企业控制权的保持。在企业面临新　的筹资决策时，如果以发行股票等方式筹集权益资本，势必　带来股权的分散，影响到现有股东对于企业的控制权。而负　债筹资在增加企业资金来源的同时不影响到企业控制权，有　利于保持现有股东对于企业的控制。　２．负债经营的风险　从上述的优势分析中我们可以看到，负债经营能在保持　现有股东的控制权前提下带来股东财富的较快增长。因此，　资本市场上对于企业以及管理者是否有进取心的一个重要　衡量标志，就是负债经营的程度。但是“物极必反”，过度的　负债经营又会给企业的经营带来极大的危害。这种危害产　生的根本原因在于负债经营本身所含有的风险因素。　①“财务杠杆效应”对权益资本收益率的影响。如前所　・４】・　述，“财务杠杆效应”能有效地提高权益资本收益率。但风　险与收益是并存的，杠杆效应同样可能带来权益资本收益的　大幅度下滑。当企业面临经济发展的低潮，或者其他原因带　来的经营困境时，由于固定额度的利息负担，在企业资本收　益率下降时，权益资本的收益率会以更快的速度下降。　②无力偿付债务的风险。对于负债筹资，企业负有到期　偿还本金的法定责任。如果企业负债进行的投资项目不能　获得预期的收益率，或者企业整体的生产经营和财务状况恶　化，或者企业短期资金运作不当等，这些因素不仅会造成上　述的权益资本收益大幅下降，而且会使企业面临无力偿债的　风险。其结果不仅导致企业资金紧张，而且影响企业信誉，　严重的还可能给企业带来灭顶之灾。　③再筹资风险。由于负债经营使企业的负债比率增大，　对债权人的债权保证程度降低，这就在很大程度上限制了以　后增加负债筹资能力，使未来筹资成本增加，筹资难度加大。　３．最佳负债经营的特征　债务资本总额是企业采用负债经营方式而获得的资金　来源，所以资本结构分析中的债务资本往往指的是稳定的流　动负债和长期负债。资金来源中权益资本和债务资本之间　的比例关系，通常以负债经营比例来表示，其计算公式为：　负债经营比例＝债务资本总额／资产总额ｘｌ００％　负债经营能给企业的投资者带来收益上的好处，但同时　又增大了经营风险。将这些风险收益因素进行权衡，企业应　该存在一个能在一定风险条件下获取最大收益的资本结构，　即最佳资本结构。在理论分析中，最佳资本结构的确定往往　以加权平均资金成本最低和企业价值最大为依据。从负债　经营比例看，它反映了债权人所提供资金占企业全部资金的　比例，表明了债权人投入资金受到自有资金的保障程度，即　风险程度，以及企业利用债权人资金进行生产经营活动，增　加盈利的能力。这一比例的合理与否在很大程度上决定了　企业的偿债和筹划资金能力，以及未来的盈利能力。负债比　例低，企业的偿债和抗风险能力较强，个别资金成本率较低，　但财务杠杆作用较强，而实际运作中往往有诸多的因素对它　产生影响。因此，企业财务管理的重要课题和任务之一，即　是如何从企业的实际情况出发，采用科学的测算方法，对与　资本结构相关的诸多因素进行综合分析，确定和选择企业的　最佳负债经营（即最佳资本）结构，并在实际运营中使实际　的负债经营结构保持在最佳范围之内。　由于企业的情况各异，最佳负债经营的特征目前没有定　量标准，但要掌握以下几个条件，就能达到最佳的目的：①具　有偿付长、短期到期本息的流动资产；②债务利率应低于资　产收益率，即使个别债务利息过高，但企业整体仍有利可获；　③资产负债虽然高于同行业水平，但能控制权益资本不被债　权人收购。因为债务大于权益资本，存在有可能被债权人低　成本收购的风险；④举债的生产经营是为了促使企业效益的　最大化，而不是为了借新债还旧债，造成企业财务状况的恶　性循环。　综上所述，能否充分发挥负债经营的优势，以及如何消　化高负债所带来的额外风险是负债经营的核心问题。从一　・４２．　般原理出发，适度的负债经营有利于企业财富最大化目标的　实现，是一种积极而进取的经营风格。但负债经营比例究竟　应该多高，这是最佳资本结构确定中的关键问题，并没有普　遍适用模式。企业必须从自身环境的综合分析出发，进行全　局考虑，确定和选择企业的的最佳负债经营结构。　四、合理把握负债经营的“度”　从微观方面来看，确定企业负债是否适度主要有如下几　个因素。　１．财务风险　财务风险是指企业由于利用财务杠杆（即负债经营），　而使企业可能丧失偿债能力，最终导致企业破产的风险，或　者使得股东收益发生较大变动的风险。财务风险只发生在　负债企业，就其产生的原因来看，负债风险具有两种表现形　式：①现金性财务风险，即在特定时日，现金流出量超过现金　流入量产生的到期不能偿付债务本息的风险。②收支性财　务风险，即企业在收不抵支情况下出现的不能偿还到期债务　本息的风险。企业如果一味追求获取财务杠杆的利益，便会　加大企业的负债筹资。负债增加使公司的财务风险增大，债　权人因此无法按期得到利息的风险相应增大，债权人将要求　公司对增加的负债提供风险报酬，这就导致企业定期支出的　利息等固定费用增加，同时企业投资者也因企业风险的增大　而要求更高的报酬率，作为对可能产生风险的一种补偿，便　会使企业发行股票、债券和借款筹资的筹资成本大大提高。　所以，企业的负债比应当保持在总资金平均成本攀升的转折　点，而不能无限度地扩张。　２．财务拮据成本　财务拮据成本是企业出现支付危机的成本，又称破产成　本。它只会发生在有负债的企业中。负债越多，所需支付的　固定利息越高，就越难实现财务上的稳定，发生财务拮据的　可能性就越高。如果公司破产，可能被迫以低价拍卖资产，　还有法律上的支出。如果还未破产，但负债过多，则会直接　影响资金的使用，使企业在原材料供应、产品出售等方面受　到干扰，最终提高过度负债企业股本的要求收益率和加权平　均资本成本率。研究表明，破产成本、破产概率与公司负债　水平之间存在非线性关系，在负债较低时，破产概率和破产　成本增长极为缓慢，当负债达到一定限度之后，破产成本与　破产概率加速上升，因而增加了公司的财务拮据成本，也就　是说，财务拮据成本是企业不能无限制扩大负债的重要屏　障。　３．非负债节税　现代西方学者认为折旧抵税和投资减税与负债融资的　抵免税有替代作用，这类因素称之为非负债节税。它们的存　在会减少企业负债的节税作用，影响企业负债经营的决策。　与投资相关的非负债避税所产生抵免企业税替代效应的结　论是在假定投资变量外生化条件下得出的，但将投资变量内　生化之后，非负债节税会刺激投资总量的增加，也会使企业　现金流入量增加。这种效应为一种补偿性的收入效应，因　此，非负债节税对企业最优负债水平的实际影响决定于替代　效用和收入效用的合并效果。非负债节税高的企业不一定　要降低负债水平，要看收入效应对负债水平的影响，若收入　债规模可能产生不同程度的影响。首先，企业规模的扩大可　效应效果强，仍可以保持负债水平。　以使企业进行多样化经营，有效地分散经营风险，破产概率　４．代理成本　较低。因此，大企业具备更高的负债能力，而小企业则倾向　①负债的代理成本。债权人由于享有固定利息收入的　于使用银行的短期借款；其次，企业的经营收入变化过大会　权利，并无参与企业经营决策的权利。所以，当贷款或债权　增加企业的经营风险，相应减少负债能力；再次，当一家企业　投入企业后，企业经营者或股东就有可能改变契约规定的贷　处于破产状态时，生产独特专用品的企业在破产清算时会发　款用途进行高风险投资，从而损害了债权人的利益，使债权　生较高成本，一个遭清算的企业其有特殊技能的工人及专用　人承担了契约之外的附加风险而没有得到相应的风险报酬　资产，企业的供给商和客户将难以迅速找到新的服务，所以　补偿。因此，债权人需要利用各种保护性合同条款和监督贷　独特性与负债规模相关；最后，一个企业的盈利能力往往是　款正确使用的措施来保护其利益免受公司股东的侵占。但　其负债能力的保证与标志，盈利能力较高的企业享有高的信　是，增加条款和监督实施会发生相应的代理成本，这些成本　誉，因此容易从债权人处筹措到款项，而盈利能力较低的企　随公司负债规模上升而增加，债权人一般以提高贷款利率等　业则信誉不可能过高，负债规模受到限制。　方式将代理成本转移给企业，所以企业在选择负债比例进行　资本结构决策时要考虑这些负债代理成本。　参考文献：　②股权代理成本。股权代理成本是指与企业外部股权　［１］萨纽尔森．经济学［Ｍ］．北京：经济贸易大学出版社，　相关联的代理成本。对于外部和内部股权并存的企业，内部　１９９６．　股权在企业经营决策、企业资产的使用与分配、信息的获得　［２］王贤斌．绿色会计中环境负债会计处理探析［Ｊ］．财会月　等方面占有一些便利。若内部股东利用这些便利谋取自身　刊：综合版，２０ｏ６（１２）．　利益的最大化，如获取高额津贴、购建豪华的办公设施、追求　［３］秦明峰．论会计监督与财务监督的控制环境及优化［Ｊ］．　个人享受，将导致公司的利润水平降低，挤占了外部股东利　中州大学学报，２００７，２４（１）．　益，出现内、外部股东的利益冲突，企业外部股东将不得不采　［４］王其星．试论会计参与企业经营决策［Ｊ］．中州大学学　取必要的措施，监督企业按照使企业全体股东利益极大化目　报，２００４，２１（３）．　标行事。总代理成本是这两类代理成本的迭加，因为这两种　［５］程光．价值链会计的内部成本管理［Ｊ］．中州大学学报，　代理成本与资本结构的关系正好相反，所以在不考虑税收和　２ｏｏ７，２４（３）．　财务拮据成本的情况下，对应于最小的总代理成本的资本结　［６］杨定泉．基于ＢＰＲ理念重构会计财务流程［Ｊ］．企业经　构是最优的。此时的负债规模较为适度。　济，２ｏｏ４（４）．　５．其他因素　除以上几种主要因素，企业规模、企业经营收入的易变　（责任编辑王玖）　性、企业的盈利性以及企业产品和生产的独特性都对企业负　Ａ　ＤｉｓｃｕｓｓｉＯｎ　０ｎ　ｏｐｅｒａｔｉ０ｎ　０ｎ　Ｂ０ｒｒ０ｗｉｎｇｓ　ａｎｄ　Ｌｉａｂｉｌｉｔｙ　Ａｃｃ０ｕｎｔａｎｔｓ　ＤＡＮＧ　Ｓｈｕ—ｆａｎｇ　（Ｆｉｎａｎｃｅ　Ｓｅｃｔｉ０ｎ，Ｐａｒｔｙ　Ｓｃｈ００ｌ　０ｆ　ｔｈｅ　Ｇａｎｓｕ　Ｐｍｖｉｎｃｅ　Ｃｏｍｍｉｔｔｅｅ　０ｆ　Ｃ．Ｐ．Ｃ，Ｉ丑ｎｚｈｏｕ　７３００７０，Ｃｈｉｎａ）　Ａｂｓｔｒａｃｔ：０ｐｅｒａｔｉ０ｎ　ｏｎ　ｂｏｒｒ０ｗｉｎｇｓ　ａｒｅ　ｏｎｅ　ｏｆ　ｔｈｅ　ｍａｊｎ　ｍｅｔｈｏｄｓ　ｏｆ　ｃｏｒｐｏｒａｔｉ０ｎ　ｓｕｂｓｉｓｔｅｎｃｅ　ｄｕｅ　ｔｏ　ｆｕｎｄ　ｌａｃｋｉｎｇ．　Ａｎａｌｙｚｉｎｇ　ｔｈｅ　ｃｌａｓｓｉ　ｃａｔｉｏｎｓ　ａｎｄ　ｃｈａＩ’ａｃｔｅｒｉｓｔｉｃｓ　ｏｆ　ｏｐｅｒａｔｉ０ｎ　ｏｎ　ｂ０ｒｒ０ｗｉｎｇ，ｍｅａｓｕｒｉｎｇ　Ｉ｜ｅａｓｏｎａｂｌｙ　ｉｔｓ　ｓｔＩ１１ｃｔｕｒｅｓ，ａｎｄ　ｄｅｃｒｅａｓｉｎｇ　ｔｈｅ　ｄｅｂｔｓ　ｏｆ　ｃ０ｒｐ０ｒａｔｉ０ｎｓ，ａｒｅ　ｔｈｅ　ｍａｉｎ　ｒｅｓｐｏｎｓｉｂｉｌｉｔｉｅｓ　０ｆ　ｔｈｅ　ｌｉａｂｉｌｉｔｙ　ａｃｃｏｕｎｔａｎｔｓ．　Ｋｅｙ　ｗｏｒｄｓ：Ｌｉａｂｉｌｉｔｙ；０ｐｅｍｔｉ０ｎ　ｏｎ　ｂ０ｒｒ０ｗｉｎｇｓ；ｄｅｂｔ　ｐａｙｉｎｇ　ａｂｉｌｉｔｙ；ｌｉａｂｉｌｉｔｙ　ａｃｃ０ｕｎｔａｎｔ　・４３・