我国财富管理市场分析

一、我国财富管理市场发展现状我国财富管理行业起步较晚，目前国内财富管理业务还处在相对初级的发展阶段。根据国家统计局数据显示，2016年我国M2（货币和准货币）总量155万亿元，较2011年的85万亿元增长82.4%，虽然近5年M2增长速度呈缓慢下降趋势，但增长率维持11%以上，投中研究院预测，2020年我国居民可支配收入总量将超过200万亿元，而目前财富管理规模远低于我国居民可支配收入总量，还有较大市场空间。2016年是中国财富管理行业发展历程中的一道分水岭，在经历了较长时间的“野蛮生长期”后，中国财富管理行业监管日益加强，2016年被业内人士称为财富管理的“规范元年”。2016年4月15日，中国基金业协会发布《私募投资基金募集行为管理办法》（简称“私募新规”），并于2016年7月15日正式实施，规定“私募基金管理人委托未取得基金销售业务资格的机构募集私募基金的，中国基金业协会不予办理私募基金备案业务。”私募新规的出台旨在规范私募机构募集行为，短期可能会带来私募行业及财富管理行业的阵痛，但从长期来看监管趋严对于私募行业和财富管理行业规范发展是利好。二、我国财富管理市场发展趋势预测根据瑞信数据显示，目前中国家庭财富全球排名第三，仅次于美国和日本。人均财富增长强劲，在2000到2016年间，中国人均财富从5670美元增长到22864美元。由于2015年房地产投资回报优于股票，2016年房产在非金融资产中的占比为53%，较2015年上升3%；人均债务为2100美元，总占比8%，近几年呈上升趋势。中国财富管理行业处在快速发展阶段，基于当前国内财富管理行业发展现状的判断，未来可能出现以下发展趋势：1.行业面临洗牌，优胜劣汰步伐加快2016年出台的私募新规对于财富管理行业是一次大洗牌，随着监管的严格执行，从业人员无证、机构实力较弱、牌照不齐的财富管理机构都会受到一定冲击，甚至惨遭淘汰；对于实力较强、牌照齐全、规范运营的财富管理机构而言，由于整个市场规模并没有因为监管趋严而缩水，幸存的财富管理机构反而能获得更多的发展机会。2.加速布局海外资产2016年“资产荒”仍在延续，国内优质资产较少。随着美联储加息、人民币加入SDR（SpecialDrawingRight，特别提款权）货币篮子，配置海外资产更加便利。目前我国居民海外资产配置比例较低，未来存在较大发展空间，个人投资者倾向借助有海外投资背景和经验的机构来实现海外资产配置。目前国内已有一些财富管理公司已经开始着手海外资产布局，未来这一趋势还将在更大范围内延续。3.财富管理与资产管理业务协同发展目前国内规模较大的财富管理公司如诺亚财富、宜信财富、钜派投资等，采取的都是财富管理和资产管理混合的业务模式，将服务者角色和产品供应者角色相结合，未来可能会有更多财富管理机构积极向资产管理产业链上游拓展，推动财富管理与资产管理业务协同发展，完善自身产品线。4.智能投顾智能投顾是指利用大数据分析、量化金融模型以及智能化算法，并结合投资者的风险承受水平、财务状况、预期收益目标以及投资风格偏好等要求，为其提供多元化、自动化、个性化的智能理财服务。随着居民可支配收入的增加，客户对金融理财产品的需求提高，同时互联网技术的发展，使得国内投资者对网络的接受程度越来越高。智能投顾较传统投资顾问的管理咨询费率更低，能降低雇佣投资顾问的人力成本；智能投顾“去人工化”的特点使得更多投资者有机会享受过去仅提供给少数客户的理财服务。虽然目前国内还不具备全面推广智能投顾的条件，但智能投顾未来可能在财富管理领域有更多的应用。三、国内活跃财富管理机构发展状况（一）国内财富管理发展格局根据胡润研究院发布数据显示，中国高净值人群在地域分布上集中在东部和南部地区，2016年华东六省一市（山东、上海、浙江、江苏、安徽、福建、江西）千万资产人数合计为58.11万人，约占比43%；华北地区（北京、天津、河北、山西、内蒙古）千万资产人数略少于华东，为30.85万人，占比约为23%；华南地区（广东、广西、海南）千万资产人数为25.25万人，占比接近20%；中西部省份千万资产总人数占比最低，合计约15%。2016年，全国千万资产人数排名第一的为广东省，千万资产人群达24万人；千万资产人数排名第二的为北京市，共23.8万人；千万资产人数排名第三是为上海市，达到20.5万人；千万资产人数排名第四的为浙江省，共16万人，4个地区千万资产人群合计为84.3万人，占全国千万资产总人数的63%。目前国内从事财富管理业务的机构可分为银行、信托机构、公募及私募基金公司、保险机构及独立财富管理机构五类，其中信托机构、公募及私募基金公司和保险机构虽然掌握着一部分高净值用户，但所能提供的产品较为单一，难以拓展其他类型的产品线，国内较活跃的财富管理机构为私人银行和独立财富管理机构。除此之外，还有互联网财富管理机构，是“互联网+”的创新产物，也是财富管理行业的发展趋势所在。1、私人银行1.1发展状况私人银行是针对高端个人客户量身定做的财富管理服务，是商业银行业务中最顶尖的部分，目前在国内尚处于起步阶段。2005年瑞士友邦银行在中国开业，这是中国出现的第一家私人银行。2007年，中国银行股份有限公司在北京和上海创立了私人银行业务服务部，这是国内真正意义上的本土私人银行服务。随后，招商银行、工商银行等分别开展了各自的私人银行业务。2011年8月28日，中国银行监督管理委员会发布《商业银行理财产品销售管理办法》，规定“私人银行客户是指金融净资产达600万元及以上的商业银行客户”。各大银行在此基础上设定了更高的门槛标准，目前国内私人银行门槛有1000万元、800万元和600万元三挡，其中，建设银行和招商银行的私人银行门槛最高，为1000万元。（各家银行私人银行门槛标准）近年来，除农、工、中、建、交五家大型商业银行外，各家中小商业银行也在积极布局私人银行业务。相较于中小商业银行，大型商业银行客户基础更加广泛，品牌认知度更高。同时在人才储备、资产布局能力、内外部资源整合等方面有较大优势，而中小商业银行在以上方面都处于劣势，但自身体量小，在策略调整上更加灵活，目前大多数中小银行的私人银行业务仍处于试探阶段。1.2存在问题1）产品结构单一尽管私人银行有大量优质的客户资源，但内部的理财产品非常单一，几乎没有配比高净值客户需要的PE、VC、海外资产、及结构化的复杂产品等最主流的产品。由于银行不能直接参与资产管理，目前国内私人银行业务，大多只停留在销售理财产品的阶段，未能真正实现资产的有效配置和保值增值。受制于国内监管层对银行混业经营的限制，目前私人银行能为客户提供的自主开发产品有限，影响了业务和产品的创新力度。国内部分私人银行希望通过寻求跟券商、基金、保险、信托、私募等方面合作来改变现状，却往往变成产品代销平台。2）管理团队专业性欠缺国外成熟的私人银行经过多年发展已经培育了一批具有专业知识丰富的顾问团队，而国内的私人银行业务起步较晚，至今不足10年，管理团队中缺乏经验丰富且具备投资理财、法律、税务等方面知识的复合型人才，难以满足客户财富保值增值的需求。2、独立财富管理机构2.1发展状况独立财富管理机构是指独立于其他金融机构（银行、保险公司、基金公司等）、不偏重任何一家金融产品供应商、只以客户需求为导向为其提供综合性财富管理服务的金融机构，有自身独立的风险控制和投资决策体系，在为客户推荐产品的时，不接受来自任何一方的胁迫或指示。独立财富管理机构的业务优势之一，就是它不隶属于任何所谓资产端，而可以根据自己的独立判断为客户提供解决方案及产品组合。目前国内独立财富管理机构数量已达数千家，但整个财富管理市场相对分散，成立时间较长、规模较大的独立财富管理机构如诺亚财富、宜信财富、恒天财富、海银财富等占据较多市场份额，但行业中还没有占绝对主导地位的机构出现。2016年，为进一步扩大市场份额，巩固行业地位，独立财富管理机构在激励的市场竞争和国内“资产荒”的双重压力下，纷纷把视线转向海外，开拓新的市场。由于过去人民币海外投资不便利，高净值人群海外资产配置比例较低，2014年起全球经济分化，美元回归强势，全球主要货币大幅贬值；2015年8月11日人民币汇改后，人民币对美元波动较大且呈现阶段性贬值趋势；进入2016年以后，一方面人民币于12月1日加入SDR（SpecialDrawingRight，特别提款权）货币篮子，配置海外资产更加便利；另一方面美元进入加息周期，12月14日美联储上调短期基准利率，并预期2017年将较之前预期更快加息，人民币承受着一定的贬值压力，为满足客户收益要求，近年来财富管理机构纷纷加大了全球资产布局力度。例如宜信财富在香港、新加坡、欧洲等地设立办公室，并与2016年1月成立“宜信财富全球资产配置委员会”，涉及领域包括全球范围的私募股权、对冲基金、资本市场、家族办公室、固定收益、资产证券化、移民、海外房地产等方面；敦煌财富在美国和英国设置服务点，打造无缝的投资服务站，其中家族信托业务设立在信托法最健全的英国根西岛。投中研究院根据公开数据整理后发现，2016年中国有超过半数的高净值人群的全球资产配置比例低于10%，另有近三成的高净值人群未配置任何海外资产，未来高净值人群配置海外资产还存在较大提升空间。相较于国内资产配置而言，海外市场尤其是欧美市场发展相对成熟，高净值人群在配置海外资产时更加关注长期投资趋势，因此财富管理机构海外资产投向主要为地产、私募股权基金及债券等。目前北美和中国香港是财富管理机构全球资产配置的首选地区，美国在主要发达国家中经济发展相对稳定，通缩压力较小，而中国香港税率较低，经济环境相对开放自由。2.2存在问题虽然独立财富管理机构能抓住高净值人群理财的需求缺口，迅速做大规模，但仍面临不少挑战。1）团队稳定性不足目前国内财富管理市场中玩家众多，竞争日益激烈，获取客户的成本越来越高。理财师在掌握一定客户资源之后，便自立门户。在独立财富管理机构中，理财师的服务质量决定着机构的品牌知名度，较高员工流失率对机构长远发展不利。2）增值服务有限目前独立财富管理机构为客户提供的主要是综合理财规划服务，仅少数独立财富管理机构能为客户提供健康医疗、法律咨询、高端商旅、税务咨询等服务，在市场竞争日益加剧的情况下，增值服务的种类和质量也将成为客户选择独立财富管理机构的重要标准之一。3、互联网财富管理机构互联网财富管理机构是近年来兴起的财富管理行业新玩家，包含在独立财富管理机构范围内，但不同于传统第三方独立财富管理机构。3.1发展状况财富管理目前是以销售和理财产品为主导的，互联网财富管理本质是传统财富管理互联网化，将各类理财产品借助互联网平台实现新的销售模式，适应金融服务的便利性和高效性需求，对传统财富管理进行有益的补充，填补传统财富管理行业未达到的边界。具体表现在三个方面：第一，互联网财富管理在一定程度上降低了准入门槛和投资者门槛，使广大投资群体都有了投资机会。第二，互联网财富管理注重用户体验，做一些普通老百姓能够参与的优秀的产品，增加客户的选择。第三，互联网金融在一定程度上能降低交易成本，因此互联网在财富管理领域有较多机会。根据投中数据终端CVSource显示，2016年互联网财富管理公司获得融资案例为92起，融资总规模为63.8亿元，相较于2015年，融资案例数量下降32.8%，但融资总规模增长40.5%，自2013年起，互联网财富管理公司融资总规模持续上升，融资案例数量在2015年出现拐点，出现这一现象与2016年互联网监管风暴有关。2016年互联网金融监管趋严，4月12日国务院办公厅发布的《互联网金融风险专项整治工作实施方案》中规定，互联网金融公司“未经相关部门批准，不得将私募发行的多类金融产品通过打包、拆分等形式向公众销售。采取‘穿透式’监管方法，根据业务本质属性执行相应的监管规定。销售金融产品应严格执行投资者适当性制度标准，披露信息和提示风险，不得将产品销售给与风险承受能力不相匹配的客户。”、“不得依托互联网通过各类资产管理产品嵌套开展资产管理业务、规避监管要求。应综合资金来源、中间环节与最终投向等全流程信息，采取‘穿透式’监管方法，透过表面判定业务本质属性、监管职责和应遵循的行为规则与监管要求”。在监管风暴的整顿下，一部分互联网财富管理机构因经营不合规而遭淘汰，一些规模较小的机构可能走向合并，而规模较大、经营合规、发展状况较好的机构获得次轮融资，进入新的发展阶段，因此2016年互联网财富管理公司融资案例数减少，融资规模仍保持增加。2016年银行高管出现离职潮，互联网财富管理平台成为热门选择之一。一方面，受互联网金融的冲击，银行业“揽储”压力加大，“结算”业务受阻，经济效益下降；2015年开始执行央企“限薪令”，银行高管收入水平下降，而互联网财富管理平台许以高职位、高薪水，吸引了不少银行高管加入，例如原兴业银行行长李仁杰加盟陆金所任董事长一职；原建行网金部总经理黄浩加盟蚂蚁金服任职副总裁，分管蚂蚁金融财富条线；原农行互联网金融开发部负责人杨夏耘担任短融网副总裁兼CTO；光大银行资产管理部总经理张旭阳离职加盟百度金融；原渣打中国总行副行长罗龙翔、原汇丰银行中国区首席法律顾问周莉莉，也在今年初齐齐入职点融网。3.2运行机制互联网财富管理平台借助互联网技术实现了财富管理服务的便利性和高效性，从而使服务覆盖面更广、效率更高，在这一过程中，财富管理机构实现了信息化和集约化，互联网技术在其中发挥的作用更多是升级、融合和弥补，而非取代。目前互联网财富管理公司经营模式主要为C2C模式，互联网公司在中间搭台，去除金融机构这个中间环节，让理财师和高净值用户直接对接，这一模式跟美国最大的独立经纪人平台LPLFinancial公司类似。在传统第三方理财机构，理财师一般只能得到10%的佣金。这一模式一方面用互联网技术让理财师能便捷快速地掌握丰富的高端理财产品，另一方面越来越多理财师聚集在平台，有助于平台获得更多优质金融产品，拥有更强大的高端理财产品代理分销能力，能够实现理财师数量和交易量较快增长，因此互联网+财富管理的模式更具有成长爆发性。3.3存在问题1）监管缺失在2015年之前，我国尚未制定互联网金融相关法律法规，互联网金融行业长期处于立法和监管双双缺失的状态，2015年7月，中国人民银行等10个部门发布了《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，正式确立了互联网金融行业监管的基本法律框架，由“一行三会”对互联网金融实施分类监管，但互联网生态系统较为复杂，在分业监管模式下，监管部门容易陷入无法把握“度”的困境。目前互联网财富管理是一项全牌照的混业业务，涉及多种理财产品，在不同机构和业务归属不同监管部门的情况下，缺乏统一监管标准。2016年4月《互联网金融风险专项整治工作实施方案》后，要求采取“穿透式”监管方法，能在一定程度上限制不合规理财产品的发行，监管缺失问题将逐步得到改善。2）征信缺失互联网财富管理需要使用征信系统，互联网征信是一种高效、多维度、实时性大数据风控模式，获取的是用户在线行为数据，能更多地反映用户性格、心理等信息。对互联网征信及传统征信加以整合构建的征信体系能促进交易成本下降，提高社会经济效益。但我国无论在传统征信领域还是在互联网征信领域，与美国等发达国家相比，都还处在初级阶段，目前覆盖全社会的征信体系尚未形成，在一定程度上存在信息环境不透明、公信力有限、专业化程度低、立法滞后、失信成本低等现象。征信缺失给互联网财富管理带来的负面影响主要体现在两方面：一是部分互联网财富管理机构无法加入传统金融行业的征信体系，缺少合法的融资渠道和规范的融资模式，无法形成有效惩戒；二是部分互联网财富管理机构有意放弃成本较高的征信环节，使投资者承担了额外的风险。3）风险控制能力不足互联网财富管理机构监管和征信的缺失，很容易导致平台风险控制能力不足。目前在不依赖央行征信系统的情况下，互联网金融企业形成了自己的风险控制体系，一类以阿里巴巴为代表的互联网巨头通过大数据挖掘，自建信用评级体系，另一类是规模较小的企业通过贡献数据给第三方征信机构，借助第三方获得信用评级咨询服务。四、互联网财富管理代表性机构运作分析互联网财富管理的发展前景非常广阔，具有很大的发展空间，行业内诞生了很多优秀的互联网财富管理机构，下面以刚刚在《中国经营报》“2017（第九届）卓越竞争力金融机构”中被评为“互联网财富管理领导机构”的金汇金融为例来简单做个分析：1、公司概况深圳金汇财富金融服务有限公司，简称“金汇金融”，由证联支付和华创证券的直投子公司金汇财富资本管理有限公司设立的金融科技公司，致力于搭建云平台，严格筛选金融持牌机构的产品，为广大客户提供智能化、一站式的高端财富管理服务。截至目前，平台实现交易额超过900亿元，为客户实现投资收益超过20亿元，历史兑付率100%。2、风控体系金汇金融从平台搭建、体系建设到产品运作始终坚持以合规发展为原则，以实质性风险控制为核心，精选优秀的金融机构进行合作，对其整体实力、风控能力、产品合规性等方面设立严格的筛选标准，再根据客户需求深度挖掘优质金融产品，从源头上把控风险。此外，金汇金融遵照监管要求，为客户进行合格投资者认定，帮助合格投资者筛选匹配其风险等级的产品，并进行充分的信息披露和风险揭示，切实保障投资者合法权益。基于合规运行和科技创新，金汇金融被吸纳为中国互联网金融协会会员。3、业务创新金汇金融从2014年成立之初，凭借强大的研发能力、完善的大数据系统和独特的客户服务体系，打造出主动式、个性化、全周期的互联网智能财富管理综合服务体系。金汇金融依托自身金融科技背景，自主研发了财富管理SAAS云平台——金智云，围绕“客户、产品、投顾”行为特征，利用云计算、大数据等创新技术，开发出客服中心、产品中心、MOT引擎、绩效系统四大系统，纵深切入财富管理业务的每个环节，精准定价匹配财富资源，提高财富管理效率，降低财富管理门槛和客户交易成本，实现了财富管理业务的一站式闭环服务。小结：近年来，随着国民财富的不断累积以及理财意识的逐渐提高，大众对财富管理的需求日益增长。而随着金融科技的发展，财富管理也随之迈入智能时代。如何让客户享受到更科学、更专业、更便捷的财富管理服务，体现着各财富管理机构新一轮的创新力和核心竞争力。