一、 宏观经济分析
（一）总体态势
国外：当前，全球经济活力正在逐渐减弱，并且内外部失衡进一步加剧，欧债危机、海湾地区的动荡等因素引发了人们关于世界经济再次探底的猜想，市场信心也因此大幅下降。发达国家正在步入滞胀的泥潭，一方面，主要发达国家普遍面临主权债务压力和金融稳定风险，私人需求尚未接过拉动经济增长的接力棒，经济增长动力仍然不足；另一方面，由于货币政策依旧宽松，甚至存在出台新的量化宽松政策的可能，通胀压力相对较大。，其经济增速将继续呈放缓态势。根据IMF《世界经济展望》秋季报告预测，2012 年世界经济将增长4％，与2011年基本持平。
国内：2012 年国内的经济增速将继续下滑，紧缩的货币政策将有所放松，防止经济陷入“通缩”。虽然当前国内经济面临着“硬着陆”的风险还是很大， 但鉴于国内投资依然强劲，加上政策将趋于稳定，预计国内经济在未来将会“软着陆”。一方面，我国“十二五”规划第二年进入投资项目集中建设阶段，逐步成为带动经济增长的新亮点，另一方面，刺激性政策的逐步退出，地方财政风险和土地市场交易趋冷对地方投资融资能力形成制约。
面对日趋复杂化的国内外经济形势，2012年中国经济总的基调是：“稳中求进”，继续实施“积极的财政政策”和“稳健的货币政策”，保持宏观经济政策基本稳定，保持经济平稳较快发展，保持物价总水平基本稳定，保持社会大局稳定。在调整产业结构、转变经济发展方式上取得新进展，在新能源、新材料、新技术运用上取得新突破，在改善民生上取得新成就。2012年宏观调控政策已由2011年的“控通胀、调结构、保增长”开始向“保增长、调结构、防通胀”的方向转变。
（二）宏观经济指标
1、国内生产总值 （1）
（2）统计局2012-10-24 公布2012年1-3季度国内生产总值(GDP)情况
根据有关资料，初步核算2012年1-3季度国内生产总值（GDP）结果如下： 表1：2012年1-3季度国内生产总值初步核算数据 国内生产总值 第一产业 农林牧渔业 第二产业 工业 建筑业 第三产业 交通运输、仓储和邮政业 批发和零售业 住宿和餐饮业 金融业 房地产业 其他服务业 绝对额（亿元） 353480 33088 33088 165429 141642 23787 154963 18941 31651 7015 22465 20790 54101 比去年同期增长（%） 7.7 4.2 4.2 8.1 7.9 9.2 7.9 6.7 11.8 7.6 9.5 2.7 7.7
注：绝对额按现价计算，增长速度按不变价计算。 表2：GDP环比增长速度 2011年1季度 环比增长速度（%） 2.2 2季度 3季度 4季度 2012年1季度 2季度 3季度 2.5 2.4 1.7 1.5 2.0 2.2
注：环比增长速度为经季节调整与上一季度对比的增长速度。
（3）分地区看，上半年GDP增速呈现“西快东慢”的格局。从排名可以看出，中西部地区增速明显高于全国增速 2、固定资产投资
从中长期来看，工业化过程的深化和城市化的加快推进，决定了中国固定资产投资的高速增长是可持续的，中国现在乃至未来更长的时间，维持一个较高的投资率都是必要的。从人均资本存量来看，中国的资本/劳动力比率远远低于美国和日本，在资本深化的道路上中国还有很长的道路要走。西方发达国家工业化进程的经验表明，工业化率达到50%-60%往往见顶，工业化过程宣告结束。2005年至2011年，中国的年均工业化率为42.3%，这表明工业化进程尚未完成，未来10年至15年是中国最终完成工业化的时期；就城市化进程来看，中国正处于城镇化发展的加速阶段。随着改革的深入，长期城乡隔离的二元结构将会改变，影响城市化进程的重要因素将逐步消除，城市化潜能将得到释放，这就为投资长期高位运行提供了较强的支撑。
3、通货膨胀
国家统计局最新数据显示，2011年全国居民消费价格总水平同比上涨5.4%。其中，12月全国居民消费价格总水平同比上涨4.1%，食品类价格同比涨幅扩大。
调查发现，71.3%的居民认为2011年通胀情况较高，其中超过三成居民（33.2%）认为通货膨胀形势“高的难以忍受”。不同收入水平的群体之间对通胀感受呈现差异，中低收入群体的此项比例（72.4%，72%）比高收入群体（66.6%）高出5个百分点以上。
进一步分析发现，接近六成居民普遍感到压力最大的支出项分别来自住房（30.8%）、生活必需品（24%）和医疗（17.9）。
除去生活必需品开支外，传统的三座大山：住房、教育和医疗给居民带来的压力依然巨大，三者比例之和为58.1%。并且，低收入家庭来自以上三方面的压力明显大于中高收入家庭（比例依次为60.4%，58.1%和54.7%）。
附图 2011年居民压力最大的消费支出项(%)
2012年的通胀压力将有所减轻，CPI增幅将持续回落，全年呈现前低后高的走势，预计2012年全年CPI平均涨幅在3.5—4%之间；但虽然CPI增幅有所回落，由于前期基数过高的原因，物价总水平仍然在高位运行，物价上涨的中长期压力不容忽视，2013年将面临更多不确定性。
（三）宏观经济政策
1、财政政策
2012年继续实施积极的财政政策。财政政策要继续完善结构性减税政策，加大民生领域投入，积极促进经济结构调整，严格财政收支管理，加强地方政府债务管理。
2011年全国财政收入“超收”1万亿元，近年来财政收入连年大幅增长，为接下来实施结构性减税创造了有利条件和减税空间，今后将重点推行减税，同时达到调结构和保民生的目的。至于具体的财税改革思路，2011年已经初步开展试点的营业税改征增值税和房产税改革2012年将继续推进，资源税改革也将全面铺开，同时环境保护税改革研究也提上议程。
2012年将是政策性投资和市场性投资相互交替的一年。为保持经济平稳运转，不排除加大政策投资力度，以弥补市场性投资在外需和房地产市场下滑背景下产生的缺口。将保持适度投资规模，优化投资结构，重点抓好在建和续建工程，确保国家已经批准开工的在建水利、铁路、重大装备等项目资金需求。 2货币政策：
2012年继续实施稳健的货币政策。货币政策将根据经济运行情况，适时适度进行预调
微调，综合运用多种货币政策工具，保持货币信贷总量合理增长，优化信贷结构，发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。2012年经济走势尤其是外围环境充满不确定性，如果过早地全面放松货币政策，将给经济埋下通胀重启、资产泡沫重来的隐患，不利于经济平稳运行。而“稳健”二字内涵颇丰，短期内可引导货币政策在不确定的宏观大势里灵活变换，回归常态，长期来看则可为经济结构调整创造条件。2012年政策以稳为主，重在相机抉择，总体较2011年有所宽松，但不会大幅放松，二季度中后期以及三季度将是各种政策出台密集区。
稳步推进利率市场化改革，在加强金融市场基准利率体系建设的同时，促进金融机构完善定价机制，提高微观主体的风险定价能力。完善汇率形成机制改革，主要是完善以市场供求为基础的有管理的浮动汇率制度，逐步提高人民币汇率形成的市场化程度。
中国资本市场的发展与整个经济体制转轨密切相连，资本市场在经济结构调整、产业升级转型过程中的作用逐步显现。2012年将完善多层次资本市场。发挥好资本市场的积极作用，有效防范和及时化解潜在金融风险。2012年的资本市场改革发展工作除了股市融资功能发挥、中小板、创业板规模继续扩大外，还将创新和尝试多样化的投融资工具，丰富直接投资的方式和渠道。 3、产业政策
2012年将着力加强节能减排工作。严格目标责任和管理，完善评价考核机制和奖惩制度，强化节能减排政策引导，加快建立节能减排市场机制。加强环境保护，重点抓好大气、水体、重金属、农业面源污染防治。坚持建设性参与应对气候变化国际谈判和合作。节能减排继续作为调结构重要抓手的同时，众多行业也迎来重大发展机遇。据测算，到2015年，我国节能环保产业总产值将超过3万亿元。
与2011年相比，培育发展战略性新兴产业在产业结构升级中的权重明显上升，意味着相关产业在2012年有望获得更多支持。培育发展战略性新兴产业，将注重推动重大技术突破，注重增强核心竞争力。改造提升传统产业，进一步淘
汰落后产能，促进兼并重组，推动产业布局合理化。政策将更多扶植战略性新兴产业，包括节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造产业，新能源、新材料、新能源汽车产业等将成为国民经济的支柱产业。
十七届五中全会定调“十二五”发展规划，意味着社会经济改革多项新政策将陆续出台。尤其，国家出台的《关于加快培育和发展战略性新兴产业的决定》，让战略性新兴产业在结构调整中的主力作用进一步凸显 ，“十二五”深化产业变局，战略新兴产业“第三代行业市场”资源初现，蕴藏巨大的经济效益，将抢占结构调整制高点。 4、房地产政策
2012年上半年，为巩固房地产调控成果，中央政府坚定不移加强房地产调控：一方面，继续坚决抑制不合理需求，温家宝总理多次指出稳定和严格实施房地产调控政策，相关部委及地方政府相继辟谣否认政策放松。另一方面，支持自住性合理需求，国家发改委、住建部表示完善首套房优惠措施，央行指出满足首套房贷款.需求，30多个城市通过公积金贷款额度调整、首次置业税费减免等方式微调楼市政策。货币政策方面，预调微调力度加大，上半年2次降存准率，三年来首次降息，促进观望情绪的缓解和成交量的稳步回升。再者，保障房政策支持力度增强，中央加大保障房建设，补助资金投入，多部委支持保障房参建企业多元化融资。
展望下半年，预计房地产调控政策仍将维持稳中趋紧的态势，抑制不合理需求的大方向不会变化。货币政策微调、基建投资促进宏观经济探底回升，房地产业作为经济增长动力的作用将弱化。为巩固房地产调控效果，防止市场出现反弹，中央政府将要求地方政府绩效严格实施各项政策，地方政府突破限购“救市”的举措将继续被叫停。如果房价出现反复，中央仍可能进一步出台限制性政策。
二、 行业分析
（一）房地产开发投资完成情况
2012年1-6月份，全国房地产开发投资30610亿元，同比名义增长16.6%（扣除价格因素实际增长14.3%），增速比1-5月份回落1.9个百分点。其中，住宅投资20879亿元，增长12.0%，增速回落1.6个百分点，占房地产开发投资的比重为68.2%。
1-6月份，东部地区房地产开发投资17809亿元，同比增长15.4%，增速比1-5月份回落0.6个百分点；中部地区房地产开发投资6328亿元，增长16.9%，增速回落5.4个百分点；西部地区房地产开发投资6473亿元，增长19.9%，增速回落2.6个百分点。
1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积475614万平方米，同比增长17.2%，增速比1-5月份回落2.4个百分点；其中，住宅施工面积357392万平方米，增长15.0%。房屋新开工面积92380万平方米，下降7.1%，降幅比1-5月份扩大2.8个百分点；其中，住宅新开工面积68617万平方米，下降10.7%。房屋竣工面积33259万平方米，增长20.7%，增速回落5.6个百分点；其中，住宅竣工面积26719万平方米，增长21.1%。
1-6月份，房地产开发企业土地购置面积17543万平方米，同比下降19.9%，降幅比1-5月份扩大1.2个百分点；土地成交价款3441亿元，下降13.3%，降幅扩大3.3个百分点。
（二）商品房销售和待售情况
1-6月份，商品房销售面积39964万平方米，同比下降10.0%，降幅比1-5月份缩小2.4个百分点；其中，住宅销售面积下降11.2%，办公楼销售面积增长7.1%，商业营业用房销售面积增长2.5%。商品房销售额23314亿元，下降5.2%，降幅缩小3.9个百分点；其中，住宅销售额下降6.5%，办公楼销售额下降1.1%，商业营业用房销售额增长5.4%。
1-6月份，东部地区商品房销售面积19667万平方米，同比下降10.9%，降幅比1-5月份缩小3.2个百分点；销售额14130亿元，下降7.2%，降幅缩小4.9个百分点。中部地区商品房销售面积9879万平方米，下降7.4%，降幅缩小2.8个百分点；销售额4388亿元，增长1.1%，1-5月份为下降2.9%。西部地区商品房销售面积10418万平方米，下降10.8%，降幅缩小0.3个百分点；销售额4797亿元，下降4.5%，降幅缩小0.5个百分点。
6月末，商品房待售面积31408万平方米，比5月末增加669万平方米。其中，住宅待售面积增加512万平方米，办公楼增加84万平方米，商业营业用房增加31万平方米。
（三）房地产开发企业到位资金情况
-6月份，房地产开发企业本年到位资金43329亿元，同比增长5.7%，增速与1-5月份持平。其中，国内贷款7592亿元，增长8.1%；利用外资202亿元，下降53.9%；自筹资金18591亿元，增长12.9%；其他资金16944亿元，下降0.7%。在其他资金中，定金及预收款10389亿元，增长1.5%；个人按揭贷款4216亿元，增长0.8%。
（四）房地产市场走势的影响因素
1、经济增长存在下行压力
2011年以来，我国经济增速逐季回落，预计全年经济增速将比上年下降约1个百分点。2012年，我国经济增长下行压力和物价上涨压力并存，且经济发展面临的外部环境更为复杂。多数机构预测，2012年中国经济增速在8.5%左右，将继续2011年的回落态势，根据经济周期与房地产周期的关系，经济增速的放缓将减小房地产市场上行压力。 2、房地产调控政策继续从紧
中央经济工作会议明确2012年房地产市场政策方向为“坚持房地产调控政策不动摇，促进房价合理回归，加快普通商品住房建设，扩大有效供给，促进房地产市场健康发展”。预计2012年限购、限贷、政府问责等行政调控手段仍将继续，房地产市场景气难以出现大幅回升。
3、利率水平仍处于低位
虽然2011年以来，央行已进行三次加息，但目前一年期存款利率仍处在3.5%的较低水平，负利率状况仍然存在。从国际经验来看，较低的利率水平将带来资产价格上涨压力。 4、市场供应量减少
随着市场交易量的减少和开发企业库存量的增加，2011年下半年以来开发企业土地购置面积和商品房新开工量明显放缓，这将导致2012年市场供应量的减少，进而带来房价上行压力。
三、 公司分析
（一）公司概况
万科企业股份有限公司（股票代码：000002），成立于1984年5月，是目前中国最大的专业住宅开发企业，也是股市里的代表性地产蓝筹股。总部设在广东深圳，至2009年，已在20多个城市设立分公司。2010年公司完成新开工面积1248万平方米，实现销售面积897.7万平方米，销售金额1081.6亿元。营业收入507.1亿元，净利润72.8亿元。这意味着，万科率先成为全国第一个年销售额超千亿的房地产公司。这个数字，是一个让同行眼红，让外行震惊的数字，相当于美国四大住宅公司高峰时的总和。在企业领导人王石的带领下，万科通过专注于住宅开发行业，建立起内部完善的制度体系，组建专业化团队，树立专业品牌，以所谓“万科化”的企业文化（一、简单不复杂；二、规范不权谋；三、透明不黑箱；四、责任不放任）享誉业内。
万科1988年进入房地产行业，1993年将大众住宅开发确定为公司核心业务。至2008年末，业务覆盖到以珠三角、长三角、环渤海三大城市经济圈为重点的31个城市。当年共销售住宅42500套，在全国商品住宅市场的占有率从2.07%提升到2.34%，其中市场占有率在深圳、上海、天津、佛山、厦门、沈阳、武汉、镇江、鞍山9个城市排名首位。
万科1991年成为深圳证券交易所第二家上市公司，持续增长的业绩以及规范透明的公司治理结构，使公司赢得了投资者的广泛认可。过去二十年，万科营业收入复合增长率为31.4.%，净利润复合增长率为36.2%；公司在发展过程中先后入选《福布斯》“全球200家最佳中小企业”、“亚洲最佳小企业200强”、“亚洲最优50大上市公司”排行榜；多次获得《投资者关系》等国际权威媒体评出的最佳公司治理、最佳投资者关系等奖项。
经过多年努力，万科逐渐确立了在住宅行业的竞争优势：“万科”成为行业第一个全国驰名商标，旗下“四季花城”、“城市花园”、“金色家园”等品牌得到各地消费者的接受和喜爱；公司研发的“情景花园洋房”是中国住宅行业第一个专利产品和第一项发明专利；公司物业服务通过全国首批ISO9002质量体系认证；公司创立的万客会是住宅行业的第一个客户关系组织。同时也是国内第一家聘请第三方机构，每年进行全方位客户满意度调查的住宅企业。
万科企业股份有限公司是中国大陆首批公开上市的企业之一。公司主要从事兴办实业 (具体项目另行申报)；国内商业；物资供销业 (不含专营、专控、专卖商品)；进出口业务 (按深经发审证字第113号外贸企业审定证书规定办理)；房地产开发等业务。截止2010年末，公司累计已进入了46个城市市场，并确定了以珠江三角洲、长江三角洲和环渤海湾区域为中心的三大区域城市群带发展以及其它区域中心城市的发展策略。2010年，万科荣登“2010最受赞赏的中国公司全明星榜”，在“房地产开发”行业榜中位列第1位；在中国证券报评选的“上市公司金牛百强奖”中，万科位列百强榜第4位，房地产公司第一位，并且获得“我心目中的金牛上市公司前十强”第一名；在证券时报社主办的“中国主板上市公司价值百强”评选中，公司获得“中国上市公司价值百强”、“中国主板上市公司十佳管理团队”、“中国最
具社会责任上市公司”。
(二 )财务分析
1、 盈利能力
从图表中可以看到，万科的销售净利率呈下降趋势，这与原材料价格上涨引起的成本上升以及国家近年来对房地产的一系列调控措施有关，由此可见公司的主营业务获利能力在下降。净资产收益率有所上升，主要是净利润上升较多，而投资收益的下降和所得税的上升说明净利润上升是由主营业务收入增加所致。总的来说，万科的主营业务获利能力近年来有所提升，总资产和净资产的获利能力在上升。 2、 偿债能力
从图表可以看出，从2011年至2012年，流动比率呈小幅度变动，2012年上半年流动比率较高，说明万科在上半年财务风险有所下降，偿债能力提高。但下半年有所下降，说明公司的短期偿债能力下降了，企业的财务状况不稳定。万科的资产负债率的波动相对较小，表明财务上趋向稳健。万科近三年的资产负债率略高于同行业水平，说明万科的资本结构较为合理，偿还长期债务的能力较强，长期的财务风险较低。 3、营运能力
从图表可以看出，存货周转率从2011—2012波动幅度较大，2011下半年存货周转率上升，表明存货的流通性和变现能力有所提高，管理水平提高。2012上半年反之。2012的总资产周转率虽呈上升趋势，但较2011有所下降，说明公司利用全部资产进行经营的效率在降低。公司要加强对资产的长期以及短期管理，以增强其经营效率。 4、财务分析总结
从万科基本财务数据来看，万科业务规模在不断的扩大，万科盈利空间比较大。公司的规模在不断的扩大，其实力在进一步的增强；同时在近三年的资产中存货占总资产的比重均在60%以上，一定程度上不利于公司资金的周转和运用。公司拥有一定数量的长短期借款，但规模较小，总体来看，公司财务结构比较合理。
从财务指标来看，万科各项盈利指标均偏低，公司有的盈利能力有所减弱。从资金运转能力来看，公司应收账款周转次数相比前几年有所降低，一定程度上削弱了公司资金的运营和周转，公司资产负债率偏高，但在合理的范围之内，这说明2012年，万科有一定的偿债能力和负债经营能力，但有着偿债的风险压力。
技术分析
1 K线理论分析
K线图有直观、立体感强、携带信息量大的特点能充分显示股价趋势的强弱方力量平衡的
变化预测后市走向较准确是各类传播媒介、电脑实时分析系统应用较多的技术分析手段。
1.1 依k线组合形态判断行情
图1.1-1
图1.1-1为万科 A 2012年9月底至10月中旬的K线图。在该图中，明显出现了上吊线的组合形态。其中，上吊线出现于10月10日。上吊线的形态特征有如下4个：（1）小实体在交易区的上面。（2）下影线长度比小实体长得多。（3）上影线非常短甚至没有。（4）小实体的阴阳并不重要。如图所示为处在上升趋势中的上吊线。可得结论：当天的价格交易行为一定在低于开盘价的位置，之后反弹是收盘价几乎是在最高价的位置。上吊线中产生出来的长下影线显示出了一个疯狂卖出是怎样开始的。如果第二天开盘较低，就有很多持有多头头寸而等待卖出时机的参与者在一旁观望。如果小实体是阴线并且第二天开盘较低，将使上吊线的熊市含义得到确认。10月10日的情况显然属于后者，在10月10日之后的5天中，股价持续走低。
图1.1-2
图1.1-2为万科 A 5月上旬的k线图。在该图中，明显出现了孕育型形态特征。（1）在本形态，即5月7日之前，有了相当明确的上升趋势。（2）5月4日的长实体之后是小实体，小实体完全被包含在厂实体的实体区域内。（3）第一天的长实体颜色为红色，即阳线，反映了市场的上升趋势。（4）第二根实体为阴线，恰与第一条相反。如图所示为熊市孕育型。熊市孕育型处在上升趋势进行了一段时间后。一根伴随有平均成交量的长阳线已经出现，它维持了牛市的含义。第二天，价格低开，动摇了多头，引起价格的下降。价格的下降逐步被加强，因为后来者把它当成一次机会来弥补他们此前的失误。这一天的成交量超过前一天，强烈建议卖出。第三天得到确认的反转将提供必要的趋势反转证明。 1.2 K线与均线系统
分析K线时，也要结合均线系统。我们一般从趋势、交叉突破、发散型态、支撑位和阻力位四个方面来观察。
一是趋势。短期均线上翘，说明股票或指数短期处于上升趋势。同样，中期均线、长期均线上翘，则反映中长期的上升趋势。如果不是上翘，而是下探，则显示为跌势状态。二是交叉突破。我们可以从均线系统的交叉，判断个股或大盘可能出现的突破型走势。如图1.2-1可见，当白色的5日均线上穿黄色的10日均线时，股价呈上升趋势，反之，下穿则伴随股价的下降。三是发散形态。发散是指短期、中期、长期均线相互之间距离越来越大，特别是短期均线此时往往走势十分陡峭，即斜率很大。四是支撑位和阻力位。K线在上涨或下跌的时候，触及中期或长期均线，均线都会产生支撑或阻力的作用。若K线跌破支撑，或突破阻力，都预示着运行趋势的确立。
图1.2-1
1.3 K线和成交量
K线与成交量之间存在着相互依存的关系，价格是交易的重要因素， K线和成交量一起结合，可以找出买点。如图1.3-1中,短期线从下向上突破中长期线（5日均线上穿10日均线和20日均线），形成金叉点，预示后市会有一定的上升空间，并伴随着成交量持续放大，可判断为买入信号。如下图，在5日均线（白）上穿10日（黄）和20日（粉）色均线的5.24、7.3和最近的一次9.28的3天中，均出现成交量的上升。
图1.3-1 2 切线理论分析 2.1 趋势线理论分析
图2.1-1
（1）上升趋势线
如图2.1-1所示，粉色线为上升趋势线。上升趋势线中，连接股价波动的低点（即“波谷”），其包含的波谷都相应的高于前一个波谷。每一条上升趋势线，需要二个明显的底部，才能决定，连接的波谷越多，对上升降趋势的预测越准确。当上升趋向线跌破时，就是一个出货讯号。在没有跌破之前，上升趋向线就是每一次回落的支持。在长期上升趋势中，每一个变动都比改正变动的成交量高，当有非常高的成交量出现时，这可能为中期变动终了的信号，紧随着而来的将是反转趋势。 （2）下降趋势线
蓝色为下降趋势线。下降趋势线中，连接股价波动的顶点（即“波峰”），其包含的波峰都相应的低于前一个波峰。每一条下跌趋势线，需要二个顶点，才能决定，连接的波峰越多，对下降趋势的预测越准确。当下降趋势线突破时，就是一个入货讯号。在没有突破之前，下降趋向线就是每一次回升的阻力。 2.2 轨道线理论分析
轨道线（又称通道线或管道线），是基于趋势线的一种方法，当股价沿道趋势上涨到某一价位水准，会遇到阻力，回档至某一水准价格又获得支撑，轨道线就在接高点的延长线及接低点的延长线之间上下来回，当通道线确立后，股价就非常容易找出高低价位所在。 （1）上升轨道线
黄色为上升轨道线。股价在上升轨道线内来回波动，表示股价有明确的上升趋势
（2）下降轨道线
粉色为下降轨道线。股价在下降轨道线内来回波动，表示股价有明确的下降趋势。
图2.2-1
结合所学知识分析以上两图，我们可知：
1）股价向上突破中轨是短线买入信号，股价向下突破中轨是短线卖出信号。尤其当股价持续下行或上行后突破中轨的压力或支撑，这时的信号准确度较高。
2）股价向上突破上轨是短线极佳的买入时机。如果此后股价快速上升，那么当股价跌破上轨时是短线极佳的卖出时机；如果此后股价只是缓慢上行，那么就选择跌破中轨作为卖出信号。
3）股价向下突破下轨是短线极强烈的卖出信号。如果此后股价快速下跌，那么当股价向上突破下轨时是短线极佳的买入时机；如果此后股价只是缓慢下行，那么就选择向上突破中轨作为买入信号。
4）轨道线收敛预示着股价的突变，这时应密切注意中轨的变动方向。
5）轨道线的买卖信号以短线为主。如果中轨的趋势明显，可按照趋势来操作，如果中轨的趋势不明显，应该采取快进快出的操作 3、技术指标分析 3.1 MA指标
MA的计算方法是连续若干交易日的收盘价的算术平均。MA在价格走势中起支撑和压力的作用。对MA的突破，实际上是对支撑压力线的突破。
很明显，每天的价格实际上是参数为1的MA。因而，我们可以把参数较小的短期MA当作价格，将参数大的MA当作MA来分析均线，进而决定买入或卖出。
如下图3.1-1所示，从6月底至7月中旬，5日均线（白）上穿10日（黄）及20日（紫）等中长期均线（蓝框所示），出现黄金交叉，预示着股票上涨行情，是买入时机。
7月18日以后，面临调整行情，5日平均线急速下行，先后下穿10日，20日
等中长期移动平均线，出现死亡交叉，预示着股票下跌行情，是卖出时机。由于最近，股价调整过程中，移动平均线交叉过于频繁，需结合其他指标一起分析。
图3.1-1 3.2 MACD指标分析
MACD指标可与DIF及BAR结合在一起：
1） 强势、弱势区：MACD指标中，其零轴以上为强势区，即买入信号；零轴以下为弱势区，即卖出信号。
2） MACD和DIF的交叉:
如上图所示，DIF和MACD由正数变为负数，与横坐标产生交叉，则市场属于空头市场。由于DIF在较高位置突破MACD，属于死亡交叉的范畴，说明应卖出。结合上边的K线图及均线，也恰恰说明了这一点。 3） MACD和DIF与价格线的背离
DIF、MACD与价格线的背离是比较强烈的行动信号。如下图所示，上方的价格线与下方的MACD及DIF形成底背离，是明显的买入信号。在下图中，所画趋势线末端股价上升，说明出现底背离后购买股票将获得收益。
万科A结论
根据上述资料，我们可以得到以下结论：
1. 全球经济形势特别是我国现金经济形势对股票市场的影响。
2012 年，资本市场仍离不开欧债这个话题，也包括经济增长等一系列逃不掉、避不开的因素，转型成为宏观经济的主要特征，经济增长中枢将下移，而政策促转型所释放的政策红利将带来结构性机会。三驾马车中内需对经济的拉动依然较强，在政策刺激和物价回落背景下，消费实际增速将有所提高；受房地产调控的拖累，固定资产投资将进一步下滑；由于全球经济复苏前景黯淡，出口对经济的贡献将成为负拉动。综合来看，总体股票市场并不是太好。
而国内，经济形势也不太乐观。但由于我国正确的货币与财政政策，国内经济面临“硬着陆的风险将大大下降。首先，从我国GDP可以看出什么呢？近几
年，我国国内生产总值逐年增加。2012年每一季度的GDP都是不同且增长的。GDP环比增长速度是波动的。这就反映了经济增长从来都不是单向运动，而是在波动性的经济周期中运行。股票市场作为经济的晴雨表，将提前反映经济周期。我们知道经济有三个不同阶段一是经济繁荣时期，二是繁荣接近顶峰时期，三是衰退时期，这三个阶段股票市场情况各不相同。而从国内当今形势来看，股票市场形势并不乐观。不同的行业受经济周期影响不同，房地产业受经济周期影响较小。然后，从数据中可以看出2011年我国通货膨胀情况较高，恶化了经济环境，对证券市场产生了负面效应，而在2012年，通货膨胀情况有所减轻，那么股票市场也会随之回暖，但其趋势绝对是缓慢的，这是因为物价仍对居民有着巨大压力，其中居民消费压力最大的消费支出便是购房。那么中长期来看人们对购房的刚性不会减少。还有就是我国本币正在升值，资本流入中国，将有利于股票市场。最后，我国实行积极的财政政策和稳健的货币政策，这将有利于股票市场的发展。但对房地产行业我国仍维持稳中趋紧的态势，对房价进行抑制，这导致短期内对房地产行业发展不利。
2. 从整个房地产行业来看，对万科经营和业绩的影响。
近几年，无论是房地产的开发投资还是销售其增速都在下降，而且明显有着区域差异。这都不利于万科的发展，由此企业应随之做出调整。比如，西部的房地产业正欣欣向荣，那么万科公司就可以从东部向西部转移。针对房地产业激烈的竞争，万科公司还应进一步提高商品房的质量，增加公司信誉，完善公司结构等等。
3. 从万科公司及技术分析着手，对万科A这支股的看法和建议。
首先，万科公司在国内应当说是房地产行业的龙头，也是股市里的代表性地产蓝筹股。它有着明显的竞争优势，像是能够较快的通过银行贷款、发行债券和股票等办法来解决资金短缺问题，有良好的信用和信誉，有良好的持续发展能力。其次，与行业平均水平相比，万科的各盈利指标排名比较靠前，总体盈利能力处于行业领先水平，有较好的经营和财务状况。但是，其销售净利润呈下降趋势，这主要是社会大形势造成的。而且，万科的财务状况并不是太稳定，虽然偿还长期债务能力较强，但还应提高短期偿债能力。最后，看万科A的9-10月份的K线图，它是有着明显波动的。在一段时间持续走低之后，会出现上升趋势。
综上所述，万科A的形势还是不错的，而且长期看居民对购房的需求不会减少，建议中长期投资。 短期内要注意关注国家调控房价政策对股票的影响，和做波段投资，较为合适，并且短期涨幅有限，还应注意防范风险。
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