负和博弈股票市场中的例子与评论

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批准后，财政部于2007年5月30日起调整证券（股票）交易印花税，由1‰提升至3‰，对A股、B股股权转让书据的买卖、继承和赠与，双方都要按3‰的税率缴纳印花税。这是自2005年1月将税率从2‰降至1‰以来的又一次调整，当时正值中国股市低谷，税率创下了新低。随后在股权分置改革、投资者信心增强等因素的推动下，股市步入牛市。

5月股市活跃，上证指数曾突破4000点，尽管央行和采取了一系列措施警示风险，如加息、上调准备金率和加强监管，但市场依旧坚挺。然而，印花税的上调导致市场波动，6月4日沪深股市分别大幅下挫，创造了历史纪录。尽管随后市场有所回升，但经济学家谢国忠的评论指出，中国股市的交易费用过高，远超企业盈利。他认为，中国股市中流通股票盈利仅占每日交易额的5.67亿元，而交易费用却超过盈利的67%。

谢国忠认为，投资者购买股票本质上是追求股权盈利，而中国市场的交易费用已超出国际正常水平。他举例，A股上市公司的年盈利约4000亿元，印花税上调前，投资者已缴纳了56%的盈利。而在正常市场，这一比例应低于5%。他进一步指出，股市中的投机行为推高了交易费用，投机者的盈利远超交易费用，而提高印花税的意图在于抑制市场热度，但在中国市场，这一举措的效力可能受限于市场的非正常性。

尽管交易费用翻倍，投机者预期的收益仍远超新税率下的费用，这意味着即使收益减少，泡沫可能在短期内自我实现。然而，谢国忠犀利地指出，股市泡沫本质上是零和或负和博弈。短期的上涨可能使所有参与者看似赢家，但长期看，泡沫破裂后，资源浪费和盲目投资将导致负和结果。泡沫的产生源于人们在市场繁荣时的乐观情绪和流动性，即使在理性缺失的环境下，泡沫也屡次出现。

负和博弈，是指双方冲突和斗争的结果，是所得小于所失，就是我们通常所说的其结果的总和为负数，也是一种两败俱伤的博弈，结果双方都有不同程度的损失。